1、5月叉車銷量同比下降 15%,出口下滑較多;國(guó)內(nèi) 1-5月銷量增長(zhǎng) 6%

叉車全行業(yè)銷量:1-5月同比增長(zhǎng) 2%。2019年 1-5月叉車行業(yè)銷量26.06萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng) 2%,其中 5月單月銷量 5.08萬(wàn)臺(tái),同比下降 15%。

出口情況:5月同比下降 26%。1-5月出口 5.9萬(wàn)臺(tái),同比下降 10%,其中 5月出口 1.2萬(wàn)臺(tái),同比下降 26%。1-5月內(nèi)銷 20.1萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)6%,其中 5月銷量 3.9萬(wàn)臺(tái),同比下降 10%。

不同類型叉車銷量:1-5月電動(dòng)步行式/電動(dòng)平衡重/電動(dòng)乘駕式/內(nèi)燃叉車銷量同比+9%/+4%/-16%/-2%。5月單月銷量下滑幅度擴(kuò)大,電動(dòng)步行式/電動(dòng)平衡重/電動(dòng)乘駕式/內(nèi)燃叉車銷量同比-15%/-8%/-28%/-15%。

2、部分叉車產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)關(guān)稅加征排除清單,對(duì)美出口情況有望好轉(zhuǎn)。

叉車出口最大市場(chǎng)是歐洲;出口美國(guó)的叉車數(shù)量約占總出口量的 10%。

近期美國(guó)公布第四批和第五批對(duì)華輸美產(chǎn)品關(guān)稅加征排除清單,排除時(shí)間從 2019年 5月起為期一年。這部分叉車從關(guān)稅加征清單中排除后,對(duì)美出口情況有希望好轉(zhuǎn)。

3、下游物流保持景氣度,制造業(yè)投資增速下滑,貿(mào)易摩擦影響企業(yè)資本支出

叉車下游倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)占比 21%,物流行業(yè)景氣度高,全社會(huì)物流總額增速保持平穩(wěn),快遞業(yè)務(wù)量增速維持在 20%以上。

叉車下游制造業(yè)占比超 50%,叉車是反映制造業(yè)整體情況的一個(gè)微觀觀察指標(biāo)。我們通過(guò)回歸分析發(fā)現(xiàn)制造業(yè) GDP、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額與叉車內(nèi)銷銷量呈較高的線性相關(guān)性。我國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速持續(xù)下滑,2019年 1-5月增長(zhǎng) 2.7%,國(guó)內(nèi)叉車需求承壓。

貿(mào)易摩擦壓制出口導(dǎo)向型企業(yè)的資本開支進(jìn)而降低其對(duì)叉車的需求。

4、原材料價(jià)格保持平穩(wěn)

除了直接相關(guān)的鋼材以外,鋼鐵也是平衡重、屬具、油缸及其他所有結(jié)構(gòu)件的主要原材料。近期鐵礦石價(jià)格上漲,鋼材綜合價(jià)格指數(shù)以及板材年初至今先升后降,較為平穩(wěn)。

投資建議

叉車行業(yè)受益人工替代,周期性相對(duì)較弱。我們判斷叉車未來(lái)將進(jìn)一步向電動(dòng)化和智能化方向發(fā)展,租賃市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。下游物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化行業(yè)有望保持快速發(fā)展。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)和制造業(yè)不斷發(fā)展,人工成本提高,叉車的密度也有望進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為叉車未來(lái)有望保持較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)。

看好安徽合力,關(guān)注杭叉集團(tuán)、諾力股份。未來(lái)行業(yè)龍頭有望通過(guò)機(jī)型、電動(dòng)化和智能化等方面的不斷升級(jí)建立自身壁壘,提升市占率。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),貿(mào)易摩擦升級(jí),原材料價(jià)格大幅波動(dòng),惡性競(jìng)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)